每逢双节临近，选择持有资产过节还是持币过节的讨论总会如期升温。每类资产都有各自的属性和特征，需要综合多方面因素考虑。为此，我们特意准备了一份交易指南，伴您安心过节。
A股：节后主要指数平均上涨概率在七成以上
港股：趋势向好，但需留意流动性收缩
国内债市：尚不具备反转条件
美债：保持短久期美债定投策略
黄金：逢低布局、长期持有的策略仍为投资黄金的极佳选择！
美股：美股最大困难是逢跌买入很难，最近两周或有机会
A股：节后主要指数平均上涨概率在七成以上
A股方面，整体来看，国庆节前市场相对保守，节后指数上涨概率更大，其中大盘指数相对稳健，中小盘指数赔率更高。前5个交易日主要指数上涨概率约为三成，无论涨跌年份，大盘指数表现均优于中小盘。节后主要指数上涨的概率较高，平均上涨概率在七成以上，而在上涨的年份中创业板指、中证500等偏成长风格的中小盘指数涨幅明显优于大盘指数，但在下跌年份中大盘指数更为抗跌。
除了指数层面的规律，板块轮动的特征同样值得关注。近五年双节过后，市场从未出现普涨行情，而是呈现鲜明的结构性分化。其中，高股息蓝筹板块（以银行、公用事业为代表）节后平均涨幅达 3.1%，凭借稳定的盈利预期成为资金避险的重要选择；而科技成长板块（电子、AI 相关领域）表现更为突出，平均涨幅高达 4.5%，成为带动市场活力的核心引擎。这种分化特征，为当下的持仓调整提供了重要参照。
港股：趋势向好，但需留意流动性收缩
港股该如何看待？去年，港股在国庆假期期间延续 “924 行情” 强势表现，自政策驱动行情启动后，恒生指数从 17000 点附近持续攀升，假期内科技、消费等主线板块表现活跃，为后续突破奠定基础。
今年这一积极态势有望延续：当前港股趋势愈发明朗，估值仍处于历史相对低位且具备全球吸引力，叠加国外美联储降息，国内积极财政政策与适度宽松货币政策的支撑，企业盈利增长预期明确。多家机构分析师看好行情延续，认为恒生科技指数受 AI 商业化、企业盈利修复推动仍有估值上升空间，港股在双节交易时段大概率保持向好态势。
不过要注意的是，今年双节假期（10 月 1 日 - 8 日）期间，港股于 10 月 2 日 - 6 日、10 月 8 日正常开市，共 5 个交易日，沪深港通下港股通服务在此期间全程暂停，内地投资者无法参与交易。港股通暂停将导致港股市场部分流动性缺失，可能使依赖该资金的股票交易活跃度下降，尤其部分中资股或出现流动性收缩。对投资者而言，需提前做好流动性管理与仓位调整，普通投资者需警惕假期前后市场波动风险，合理规划投资组合。
国内债市：尚不具备反转条件
短期债券市场在股债跷跷板效应及赎回费率新规的潜在影响下，情绪偏弱。从中期来看，货币政策和基本面仍然对债券资产形成支撑，债市尚不具备反转条件。从操作策略来说，短债的安全度相对较高；对于长债，我们建议要把仓位降下来，避免后续市场波动放大。
对追求稳健投资，希望获得比传统纯债产品更具吸引力的回报，但又不想承受股票市场高波动的投资者来说，在当前市场环境下，要积极配置固收+类产品，“+”的策略关注港股和科技。
美债：保持短久期美债定投策略
近期美债利率在降息兑现后出现反弹，主要是由于两点：1）美联储在9月会议中并未给出市场预期的鸽派。鲍威尔为降息做了定调，强调这是“风险管理式”降息，并且在经济预测中上调了GDP预测，下调了失业率预测2）美国经济数据仍表现强韧，本周美国二季度GDP终值被大幅上修至3.8%，高于先前3.3%的增速。
在这个背景下，当前市场对美联储本轮降息的共识是，这轮将是一个相当缓慢、温和的降息过程，而不是暴风疾雨式。策略应对上，我们建议在美债利率触底回升的过程中可以保持短久期美债的定投策略，因为拉长时间周期看，本次降息肯定不是本轮美联储政策利率的终点。
黄金：逢低布局、长期持有的策略仍为投资黄金的极佳选择！
每次长假之前，不免要考虑是“持金过节”还是“持币过节”。我们根据历史数据进行了测算，自2020年以来，黄金连续 8 个自然日金价最大回撤为-11.63%。发生在2020年3月全球金融市场巨震期间。黄金在当时受流动性风险波及发生了大幅回撤，但随后在全球避险情绪影响下金价修复跌幅后迅速再创新高。
今年十一期间美国将公布非农数据（10月3日），或对10月的降息预期产生较大扰动。
对不同偏好的投资者，以下建议可供您参考：
1）交易型投资者或可考虑节前止盈。
近期伴随着9月降息落地、美国GDP数据上修，市场对美国经济的预期更加积极，美元指数近期出现反弹，黄金上行动力或有减弱。
同时伴随长假来临，会有部分投资者考虑在节前进行止盈，规避长假期间的不确定风险。交易型用户可考虑是否在假期前进行止盈及风控措施。
2）配置型投资者，不妨安心“持金过节”。
降息周期刚刚重启，全球债务问题难以解决，各国央行持续购金。
黄金正从避险资产转为配置性资产，黄金的长期趋势仍将继续演绎。
逢低布局、长期持有的策略仍为投资黄金的极佳选择！
美股：美股最大困难是逢跌买入很难，最近两周或有机会
上周美联储降息落地后，本周降息交易有所降温。美国第二季GDP环比增长年率上修至3.8%，远超初值2.96%和前次修正值3.29%，为2023年第三季度以来最快增速，削弱美联储进一步降息理据。目前，10月份降息的概率已降至83%，为美联储上周决议以来的最低水平。
对于美股而言，当前美股最大困难是逢跌买入很难，但最近两周可能会有这样一个机会。
9月下半月是一年中最弱的半个月，而10 月第一周则是一年中波动最大的时期，同时我们还将进入企业股票回购的静默期。因此，如果未来两周市场如果能够给到更大的情绪面/资金面导致的抛售机会，或许是大幅入场的机会。
当前美国宏观经济衰退风险有限，企业盈利健康，未来一个月美股可能不缺震荡，但对投资者来说，任何大幅下跌仍是抄底的机会。
(本材料不构成对客户任何形式投资操作的建议，在任何情况下，不对任何人因使用本报告中的任何信息而提供保证。)
