一、 市场回顾及展望

数据区间：2025/8/4-2025/8/8

数据区间：2025/8/4-2025/8/8

根据统计数据，过去一月，外资转为净流入中国市场，共有47.0亿美元外资净流入中国市场，去年同期是净流出4.7亿美元，结构上看主要由被动型外资驱动，主动基金净流出12.8亿美元，被动基金净流入59.8亿美元。同时过去一月流入香港市场的资金也有33亿美金，外资对中国资产的兴趣明显提升，并且他们对中国股市的仓位较21年那轮牛市的时候仍然有显著的提升空间。外资一直是希望看到中国的宏观政策转型，提升民间福利保障，最近出的幼儿补贴以及免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费，这些政策倾向不断透露出未来财政支出的方向正逐步转向居民端发力，这是未来经济恢复潜力的基础，这种转变对于外资来说还是比较有吸引力的。

从趋势的角度看，目前的中期上涨趋势依然是比较健康，只跌破了一次5天线，到20天线附近将迅速的止跌回升，未来看除非是出现特别疯狂的走势或政策基本面出现确定性的极大变化，否则一波趋势的结束往往是需要反复验证的，不能说发现一个信号，看到一个危险信息就很斩钉截铁的说市场的上涨结束了，我们还是要有耐心，继续拿住自己的仓位，去博取更高的收益。

二、重要事件及数据解读

国内

• 7月我国出口、进口增速明显超预期，下半年经济增长风险缓释。以美元计，7月出口（以美元计价）同比增长7.2%，前值增5.9%；进口增长4.1%，前值增1.1%；贸易顺差982.4亿美元，前值1147.5亿美元。

解读：7月出口环比-1%，弱于季节性的+2.7%，但显著优于市场预期，体现我国产业链韧性（产业优势）及布局（美国关税威胁及我国产业链升级下的全球供应链调整，包括出口地区多元化、企业出海等因素，属于中长期变化），对关税风险有较强抵御或分散能力；进口环比6.2%，超过季节性的2.2%，可能存在美芯片等出口管制下国产替代强化、两重项目对原材料需求等因素。展望后期，预计8月出口同比约5%，有季节性回落因素，维持韧性；鉴于出口韧性及持续超预期表现（累计增速6.1%）及基数优势，调高全年出口增速预测至5-6%附近。鉴于低基数支撑，预计8月进口同比仍可保持当前水平。本周主要关注中美关税暂缓期是否将延期。

• 7月A股新开户数量大幅增长。根据上交所数据，2025年7月A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，环比增长19.27%。截至7月末，今年以来A股已累计新开1456.13万户。

解读：7月份A股市场表现亮眼，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨3.74%、5.20%、8.14%，且三大股指均在7月创出年内新高。受此影响，A股新开户数量反弹，环比增长近20%，为年内月度第三高水平。后续，在7月中央政治局会议提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”的政策导向下，A股市场可能走出长期慢牛的行情，吸引更多投资者参与其中。

海外

• 美国将对芯片和半导体加征约100%的关税；将对印度追加25%额外关税。当地时间8月6日，美国总统特朗普称，将对芯片和半导体加征约100%的关税；如在美国建厂，将无需缴纳关税。特朗普当日还签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，从而使印度面临的总关税税率达到50%，以回应印度继续“直接或间接进口俄罗斯石油”；新加的25%关税将在21天后生效，此前首轮25%关税于本周四生效。

解读：对印度加征的关税具有惩罚性质，不是纯粹出于经贸考虑，属于对于关税权利的滥用。而对芯片半导体加征关税，部分为了促进制造业回流美国。另外注意到，苹果公司当日宣布将向美国新增1000亿美元投资，未来四年投资总额达6000亿美元；宣布全新“美国制造计划”（AMP），将更多苹果供应链及先进制造业务引入美国；未来四年计划在美雇佣2万人，专注研发、芯片工程、软件开发及人工智能和机器学习。截至收盘，苹果股价大涨5.09%。特朗普据此表示，苹果公司将不受芯片和半导体加征关税影响。除了苹果外，包括台积电（已承诺向美制造业投资1650亿美元）、英伟达和格罗方德等顶级芯片制造商已承诺在美生产部分产品。当前芯片和半导体已经成为几乎所有行业的关键零部件，而供应链的重建需要一定时间，期间额外关税会推高从智能手机、笔记本电脑到家用电子产品等众多产品的价格。

机构观点

中信证券：做趋势还是高切低？

行情的定位决定了主导资金的行为，资金的行为决定了上涨的行业结构及模式。历史上增量流动性驱动的行情中，领涨行业大都是持续集中，而不是高切低轮动。背后的本质是资金对效率的追逐，更倾向于高共识品种，而非在低位品种里“蹲变化”。7月的行情演绎也验证了这一点，行业逐步向趋势性品种聚焦，而高切低模式效率偏低。

近期增量流动性边际上有所放缓，行情需要降温才能行稳致远。目前我们重点关注的依然聚焦在AI、创新药、资源、恒科以及科创板。

兴业证券：新一轮行情随时可能启动

经历6月下旬以来的持续上涨，上周后半周市场波动放大、指数有所回落，也引发了部分投资者做多情绪的动摇。对此我们认为，不必因为短期行情的休整就改变对本轮大行情趋势的基本判断。

支撑本轮行情的核心逻辑依然未被破坏，并且，后续依然有较多提振市场信心的潜在催化，新一轮行情随时可能启动。无论是8月GPT5发布等产业趋势的催化、中美贸易商谈情况的落地，以及可能的“反内卷”政策的进一步部署、9月美联储的降息，还是9月3日大阅兵、10月“十五五”规划会议等支撑国内中长期的宏大叙事，当前市场对于有利于风险偏好的政策和事件反应愈发积极，这些重要事件很可能就是新一轮股市向上的信号。

配置上，短期沿着阻力最小的方向，布局低位成长主线，同时择机把握“反内卷”政策导向下的长期机会，并随时做好新一轮向上行情的准备。

下周重点事件及数据

星期一： 美国7月纽约联储1年通胀预期(%)。

星期二： 美国7月CPI年率未季调(%)，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话，欧佩克公布月度原油市场报告。

星期三： EIA公布月度短期能源展望报告，美国8月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI。

星期四： 美国7月PPI年率(%)，欧元区第二季度季调后GDP季率修正值(%)。

星期五： 中国8月15日中期借贷便利MLF中标利率(%)，中国7月社会消费品零售总额年率(%)，美国7月零售销售月率(%)，美国8月纽约联储制造业指数，美国8月密歇根大学消费者信心指数初值。

(本材料由京东肯特瑞基金销售有限公司提供，不构成对客户任何形式投资操作的建议，在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何信息而提供保证。)