国家外汇管理局最新数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备达33174亿美元，环比上升322亿美元，连续第6个月保持增长势头，并已连续19个月稳定在3.2万亿美元关口上方。与此同时，央行黄金储备同步攀升至7390万盎司（约2298.55吨），环比增持7万盎司，实现连续8个月增持。
2022年以来全球央行年均购金量较此前十年翻倍，2011至2021年间，年均黄金需求约为509.1吨，而2022至2024年则增至年均1072.3吨。从购买的主力军来看为新兴经济体国家居多，包括波兰、土耳其、印度和中国等国，黄金也在近期成为全球第二大储备资产。这折射出全球货币体系深度重构中，黄金作为"非信用资产"的战略地位正系统性提升。
当前国际金价在历史高位反复震荡，背后主要影响因素包括：
1. 美国非农数据结构性分化，降息预期反复
美国就业市场最新数据显示出复杂态势。根据7月2日公布的ADP报告，6月私营部门就业人数意外减少3.3万，远逊于市场预期的增长9.5万，显示私营领域就业动能减弱。但次日发布的非农数据却呈现不同景象：6月新增就业14.7万，超出预期的11万，失业率降至4.1%。值得注意的是，政府岗位贡献了8万新增就业，私营部门仅增加7.4万，较前值13.7万明显下滑，其中服务业新增就业也从14.1万降至6.8万。失业率改善部分源于劳动参与率下降，暗示部分劳动者退出就业市场。整体而言，美国就业市场呈现"整体稳健但边际放缓"的特征。受此影响，市场预计美联储7月将维持利率不变，9月降息概率降至80%左右。我们认为，虽然政策调整时点可能延后，但美联储货币政策转向宽松的大趋势仍未改变。
2. “美丽大法案”加剧美国赤字压力
美国最新出台的"美丽大法案"引发广泛关注。7月4日，特朗普总统正式签署这项包含减税、增加军费及削减部分财政支出的综合性法案。根据券商机构测算显示，该法案将在未来十年带来约3.4万亿美元的财政赤字，若计入利息支出，美国债务总规模将膨胀约4万亿美元，预示着美国将进入持续的财政扩张周期。这一政策或对黄金市场产生双重影响：短期来看，财政刺激可能推高风险资产吸引力，对金价形成压制；但长期而言，美国财政可持续性担忧加剧和美元信用风险上升，反而强化了黄金的分散风险属性。根据市场反应来看，投资者更关注后一种逻辑，黄金作为对冲财政风险的配置价值正获得更多认可。
3. 对等关税暂缓延长、中东局势不稳
当地时间7月7日，特朗普发布总统令，推迟原定于7月实施的“对等关税”政策至8月1日执行，并对日本、韩国、泰国、马来西亚、印尼、柬埔寨、南非、孟加拉国、哈萨克斯坦、老挝、马达加斯加、突尼斯、塞尔维亚、缅甸等国家和地区重新设定了关税税率。此举再次引发市场对全球贸易摩擦升级的担忧，或将影响通胀与供应链稳定性，黄金的分散风险的属性进一步凸显。
总之，当前全球宏观经济和政策环境复杂多变，美联储货币政策路径仍在博弈之中，“美丽大法案”的落地加剧了美国财政赤字和债务压力，而地缘政治风险与贸易摩擦又为市场增添了不确定性。在此背景下，黄金作为分散风险的资产其价值进一步凸显。同时，各国央行特别是新兴市场国家持续增持黄金，显示出对黄金储备功能的重视，也为黄金投资价值提供了中长期支撑。历史经验表明，每一次货币体系重构期，都是黄金价值的重估时刻，对于普通投资者而言与其猜测短期波动，不如锚定长期趋势，在金价高位震荡的环境下，关注宏观政策变化、美元走势及地缘政治动向，通过合理配置黄金资产以分散组合风险。
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