首页 / 基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

基姐长伴
2023-03-27 10:57 · 深圳 阅读量26
基金走势在画骆驼?

今天给大家介绍一下建信中小盘A(000729),这只基金在一个季度内就从头部位置跌到了倒数:

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

在这只基金的评论区也是充斥着不满的声音:

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

讲道理,我们不应该因为基金某一阶段拉胯,就否定了它的投资价值,除非这只基金长期也拉胯。

那么建信中小盘A是不是真的有基民说的这么不堪?

我们来盘盘它!

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?
基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

建信中小盘A早在2014年8月就成立了,周智硕在2020年9月接手管理。

在周智硕的管理下,建信中小盘从一只小型基金快速成长为超过40亿(A、C两类份额的累计规模)的基金。

建信中小盘A在去年四季度的规模是31.92亿,在周智硕任期内基金首次出现规模缩水的情况。

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

而且当前周智硕已经对基金开启了每天1万元的限购,限购期内基金规模应该难以出现大涨了。

另外值得一提的是,自从周智硕上任,机构投资者就开始加仓,建信中小盘之所以能实现规模快速增长,就是机构资金的涌入。

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

虽然周智硕任职时间不长,但投资年限很长了,这也是能获得机构投资者的青睐的一个原因!

下面来看看建信中小盘A在周智硕手里的表现吧!

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

先提前说明一下,建信中小盘的业绩比较基准是中证500指数,所以收益对比我们也用中证500指数:

收益展示

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

周智硕管理建信中小盘A刚好两年半的时间,累计让这只基金上涨了75.54%,碾压同时期中证500指数。

不过在周智硕管理期间,建信中小盘A的走势很像一只双峰骆驼,两次大涨之后很快又大跌,像极了两座驼峰,大起大落的持有体验不太舒服。

而且在去年年底,虽然建信中小盘A随着行情反弹了一波,但是又很快就跌下去了。

今年以来建信中小盘A只微涨1.28%。都跑不赢中证500了,难怪基民会那么不满。

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

最大回撤(下跌)

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

在周智硕管理期间,建信中小盘A的最大回撤是-28.8%,出现在2022年4月26日的全市场大跌行情中。

整体上建信中小盘A的回撤控制不算好,多数时期都是跟着中证500一起大跌,最近更是再次出现了比中证500更大的回撤。

还是来看看周智硕都买了什么股票,让基金波动如此剧烈吧!

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

前十大重仓股分析

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

去年四季度建信中小盘A股票仓位是91.13%,前十大重仓股占比42.37%,持股不算太集中。

周智硕在去年四季度换了4只重仓股:

新增汽车板块的中国汽研半导体材料企业中瓷电子、风电设备制造商三一重能快递圆通速递

剔除煤炭淮北矿业晋控煤业太阳能发电设备制造商迈为股份、半导体材料股TCL中环

整体上周智硕在去年四季度大幅减仓了煤炭股,但基金重仓行业基本没有变化。

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

这里我们也能看出一个问题,周智硕买了一整年的煤炭和新能源,建信中小盘去年以来的走势与光伏更加相似,也就是说周智硕买的煤炭股没太能帮助基金赚到钱,反而是他买的风光电股拖累了基金收益。

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

在基金四季报中,周智硕表示自己会寻找竞争力突出、风险收益比较高、有望穿越周期的公司进行投资。

当前重点投资了新能源、煤炭、机械、基础化工、电子、汽车和电力及公用事业等行业的企业。

最后我们也来详细了解一下周智硕的投资策略。

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?
基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

周智硕是清华大学的硕士,2009年毕业后他先后在公募基金、券商担任研究员。后来周智硕开始在私募基金做投资经理,2017年周智硕又加入了工银瑞信基金,由私转公。

2020年6月周智硕加入建信基金,成为公募基金经理。

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

周智硕做投资大致有三个特点:追求绝对收益、自下而上选股、注重风险收益比,我们一个一个了解。

1、追求绝对收益是周智硕入行以来定下的投资目标。周智硕通过高胜率和高赔率来实现这一目标,通过“翻石头”的方法寻找高性价比公司,再以“弱者思维”去严控风险。简单来说就是便宜买好货,跌多了就果断卖。

周智硕自己算过一笔账:“在满足合同的前提下,建信中小盘的投资范围可以涵盖除ST股票之外每半年市值的前60%。假设A股总市值是100万亿,取前60%就是60万亿。全市场差不多4700只股票,多的时候只有300只股票不在中小盘界定范围,意味着有4000多只股票可以去挑选。在这4000多只股票中,假设5%到10%是非常有性价比的,就差不多是200到400只股票。”

构建这200到400只股票的组合,对于基金来说并不算多,却能同时满足高胜率和高赔率。

2、自下而上选股是周智硕最明显的投资特点,他配置行业看似轮动,实际上周智硕根本没有行业偏好,基金的持仓行业占比完全是他自下而上选股的结果,多数行业都能出现一些符合周智硕要求的股票。

3、周智硕在谈自己做投资时,说得最多的就是风险收益比,他认为一只股票的上涨空间至少是下跌空间的2倍,才谈得上投资性价比,选好股票之后他还会实时做动态调整,因此在他上任前期基金换手率会显得偏高,最近一段时间并不频繁调仓了。

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

周智硕管理期间建信中小盘A换手率

综合来看,周智硕并没有用特别复杂的策略去做投资,他的成绩大多来自于勤奋调研和选股,不会去押注式投资。

不过毕竟不是刻意去做择时,因此周智硕管理的基金还是会出现较大幅度的波动,好在长期业绩还是很不错的。

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

再来看看周智硕在建信中小盘四季报表达的观点吧:

基金测评 | 明明业绩还不错,为啥大家都在骂?

总结一下

周智硕管理建信中小盘A已有两年半的时间,累计让这只基金上涨了74.99%,虽然碾压了中证500,不过基金波动还是蛮大的。

有基民抱怨周智硕不会调仓,实际上这是他自下而上选出来的风险收益比较高的股票,可能行业整体表现一般,但行业内依然有性价比较高的个股可以买。

所以建信中小盘的长期表现还是比较不错的了,只是短期持有体验确实不太行,基民可能拿不住。