二、美国主要经济数据强劲据点评
美国2月非农就业数据大超预期，新增就业人数51.7万，好于预期的18.9万和前值的22.3万人，失业率降至1969年以来最低，至3.4%。通胀虽然继续回落，但回落幅度不及预期，2月CPI同比6.4%，高于预期的6.2%，低于前值的6.5%。制造业和服务业PMI数据继续回升，尤其是服务业PMI回到荣枯线上方。零售销售数据强劲，月环比增速为3%，好于预期的2%，数据创2021年4月以来最高。
美国主要经济数据（来源：彭博）
三、美元指数背离突破后强势上涨
2月美元指数结束连跌，强势反弹，全月上涨2.82%，波动区间[100.81，105.36]。美国主要经济数据强劲。2月公布的美国非农就业、通胀、零售销售和PCE物价指数均好于预期，扭转了市场对美国经济年内陷入衰退的一致预期。另外，市场此前对通胀和加息顶点的判断较美联储更为乐观，在强劲的经济数据公布后，两者的分歧得到弥合。
美联储倾向于持续加息。美联储在2月会议纪要中表示，虽然有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，目前通胀仍远高于美联储的目标。劳动力市场仍然非常紧张，导致工资和价格持续面临上行压力。所有与会者同意在通胀得到控制之前继续加息步伐。一些与会者认为2023年经济出现衰退的前景上升，部分与会者表示，就业市场非常紧张，劳动力需求超过了供应，持续紧张的就业市场对通胀造成上升压力。
俄乌战争一周年，后续走向牵动市场神经。俄乌战争一周年之际，拜登2月20日意外访问乌克兰首都基辅，一周后财政部长耶伦也出人意料地到访基辅，表明以美国为首的西方国家将继续从经济援助等方面为乌克兰提供支持，普京也发表国情咨文，表达俄罗斯的强硬立场，俄乌战争后续走向牵动市场神经，风险情绪抬升支撑美元指数。
美国经济仍然强劲，通胀压力很可能持续在高位，回落速度较慢，美联储上半年将持续加息。今年美国经济陷入衰退概率很低，相应降息可能性很小。美元指数底背离突破后强势反弹，技术上目前上方受200日均线压制，在强势反弹后，短期面临回调，走势将强弱交织，预计3月波动区间[103，107]。
美元指数背离突破后持续上行
美元指数走势（来源：彭博）
四、USDCNY即期
和1月走势相反，2月人民币结束升值，转而贬值，USDCNY突破多个关键点位压制，最高至6.9739，全月最大贬值幅度超2700点，月底收在6.93，回到年初开盘水平，2月波动区间[6.7007，6.9739]。美元指数上涨、避险情绪抬升、客户春节后结汇减少以及中国经济数据空窗期，导致人民币汇率明显回调。
USDCNY走势（来源：彭博）
人民币汇率跟随美指波动
人民币汇率指数稳中有升，从上月末的99.83涨至100.24。2月，美元对人民币和美元指数走势关联度非常高，美元指数走强助推了人民币贬值，但人民币对一篮子货币微涨。
USDCNY、美指和人民币汇率指数（来源：彭博）
USDCNY、美指汇率指数（来源：彭博）
境内外价差持续收敛
2月，人民币贬值，境外价格持续高于境内价格，价差一度达200点。
USDCNY走势（来源：彭博）子图：USDCNY与USDCNH价差
2月PMI数据强劲
2月官方制造业PMI为52.6，为2012年4月份以来最高，高于预期的50.5和前值50.1。
PMI走势（来源：彭博）
客户小幅净结汇，结售汇意愿有所提升
1月，客盘维持小幅净结汇，结汇率小幅抬升，售汇率上升明显。
签约口径净结汇、结汇率和售汇率（来源：万得，经整理）
10年期中美国债负利差扩大，债券投资再度流出
12月，中国10年期国债收益率保持稳定。月初美国通胀数据低于预期，美国10年期国债收益率下行，下旬在日本央行调整10年期国债收益率控制目标后，美国10年期国债收益率上行。
10年期中美国债利率及利差（来源：彭博）
外资持有中国债券变动（来源：彭博）
证券项下资金流出（来源：彭博）
境外机构在中债登托管量（来源：彭博）
股市资金小幅流出
具有“聪明钱”之称的北上资金在1月创历史的净流入后，2月转为小幅净流出9亿人民币，人民币汇率承压。
北上资金净流入情况（来源：万得，经整理）
即期人民币汇率展望
1.经济基本面：2月为中国经济数据的空窗期，但从微观主体看，消费在春节后仍然保持强劲势头，投资维持稳健，出口受外需减弱影响比较疲弱，整体看，中国经济在内需拉动下仍处于复苏阶段。
2.美元指数：美国经济仍然强劲，通胀压力很可能持续在高位，下降速度较慢，美联储上半年大概率持续加息，今年陷入衰退概率很低。技术上受200日均线压制，在强势反弹后，短期走势将有所回调，区间震荡。
3.风险因素：俄乌战争将对市场形成时点性扰动，但边际影响在逐步减弱；中美脱钩大概率是长期趋势。
4.客盘：外需疲弱、地缘政治等因素都对今年的出口形成拖累，服务贸易项下的旅游购汇将逐步增加，因此，经常项下的结售汇顺差有下降趋势，资本和金融项下尤其是股票和债券资金的流动将对市场供求产生较大影响。
5.展望：在经历了年初升贬值切换后，图形上看，USDCNY完成了一个完整的“W”形走势，再次印证了我们年初对2023年人民币汇率走势双向波动的判断，3月仍将受美国重要经济数据、美联储议息会议、中国经济数据和地缘政治多重因素的影响。在2月美指强劲的背景下，人民币汇率过度疲弱，随着美指回落和中国显示出良好复苏势头，单边走势有望结束，3月份有望迎来区间震荡，“两会”的召开可能令人民币汇率波动性下降。整体人民币汇率偏升值，建议结汇客户在6.90上方积极运用汇率产品进行套期保值。
