【聚焦】北资疯狂买入，A股大牛市要来？
过年期间，大街上、商场里到处都是兴盛热闹的景象，海外资本市场也是一片向好，在经济向好预期下，投资信心“忽如一夜春风来”……
不过，年后市场仍以震荡开场，那么，A股还能否继续大展宏“兔”？
春节期间三大利好，
让市场信心倍增
第一大利好，就是外围市场大涨。
这次春节假期，全球股市、商品市场均大幅上涨。
整体看，全球主要资产股>债>大宗，海外中资股（中概股、恒生科技）领涨，纳斯达克指数大幅上涨4.32%，韩综、日经225、恒生、标普500涨幅超过2%。对A股市场具有一定预示意义的富时中国A50指数期货，在A股休市期间累计也上涨2.94%。
资料来源：Bloomberg，FactSet，中金公司研究部，时间截至2023.1.23-1.27
大涨的背后，是欧美经济数据的修复以及市场对于美联储放缓加息预期升温。
春节假期期间，美国商务部公布的数据显示，美国2022年四季度实际GDP年化季率初值为2.90%，低于前值3.20%，但仍高于预期值2.60%，为2021年第四季度以来新高。
除此之外，美国2022年第四季度核心PCE物价指数年化季率初值录得3.9%，分别低于预期值4%和前值4.7%，为2021年第一季度以来新低。
GDP和通胀数据的改善，令市场有关“美联储可能放慢加息步伐”的预期开始升温，全球资本市场情绪逐渐偏向乐观。
第二大利好，是国内经济恢复速度的超预期表现。
根据国税总局披露的增值税发票数据显示，今年春节假期全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%。
文化和旅游部27日公布的测算数据显示，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。
中金公司认为，今年春节消费呈现同比温和复苏、环比大幅改善的特征。
不过，目前仍有部分线下消费较疫情前相比偏低，对此，中金公司认为，参考海外经济体的经验，Omicron第一波疫情后的消费恢复通常会经历1个季度的时间，我国目前还处于疫情达峰回落之后的消费恢复期，未来还会有进一步改善的“后劲”。
第三大利好，就是节前外资流入显著，节后内资有望接力。
今年1月份以来，外资的大幅流入引起了市场极大的关注。
这次外资大幅流入A股始于2022年11月。wind数据显示，截至1月20日，11月以来北上资金净流入2129亿元，累计净流入量上升至18371亿元，创下历史新高；
期间北上资金日均净流入45.3亿元，高于2014年陆股通开通以来北上资金日均净流入的9.7亿元。
从今年来看，23年1月1日到1月20日期间，北上资金净流入已达1125亿元，已超过22年全年水平。
海通证券认为，历史上北上资金阶段性大幅撤出A股、又快速流入的现象出现过多次，后续北上资金累计流入量均创新高。
中信建投等证券也认为，春节期间，外部环境情绪高涨、美联储加息步伐放缓预期升温，使得海外风险偏好持续修复，加上国内经济复苏超预期，春节假期中概股、港股均迎来 “开门红”，说明A股吸引力有增无减，节后外资增配A股的逻辑并未改变，有望支撑外资继续流入。
“三个因素”让我们对节后市场
继续保持乐观
不过这个“开门红”能持续多久呢？
小诺觉得，除了春节期间的这几大利好之外，未来还有“三个因素”，让我们可以对节后的市场继续保持乐观。
首先，稳增长政策与基本面复苏形成共振，构成支撑市场修复的主要逻辑。
中信建投认为，经济复苏的逻辑仍在兑现过程中，全面修复行情可能还在途中。
从地方两会任务目标看，31省市将稳增长列为年度任务，超半数省市将稳增长列在任务之首，节后开工旺季可期；
从消费复苏方面来看，中国“阳达峰”时间及疫后修复进度整体快于预期，这一观点从春节假日期间整体出行、旅游、餐饮数据均可验证复苏。
整体来看，春季行情下半场，假期消费复苏超预期、节后生产端回暖及政策支持预期等多条线索预计将轮番演绎。
其次、国内经济复苏态势逐渐明朗，叠加外围市场整体表现较好，将提振国内投资者风险偏好。
2022年底居民存款增速已抬升至17.3%，同比多增7.9万亿。据海通证券测算，其中约3万亿为居民的超额储蓄。随着疫情扰动逐渐褪去，叠加A股已经进入上行通道，资本市场有望成为居民超额储蓄流动的重要场所。
中长期看，国内经济复苏态势逐渐明朗，叠加外围市场整体表现较好，将提振国内投资者风险偏好，居民资产配置向权益转移趋势进一步延续。
从近期的公募基金发行规模上，也可以略窥一斑。WIND数据显示，1月份新发偏股型基金规模超历史平均水平，说明国内投资者对权益资产热情正在逐步恢复中。
最后，春节后至两会前是传统的“春季行情”做多窗口期。
每年的春节后到两会期间，都是令很多人期待的“春季躁动”时期。
随着关键会议的临近，投资者对于疫后经济提振政策加码的期待逐步增强，市场风险偏好有望在两会前不断提升，有关两会政策布局方向的预期或将成为影响市场的重要因素。
中信建投统计了2010年至今两会前后主要指数，发现春节后到两会之间的这段时间中，各大指数的胜率较高。
尽管经济复苏节奏不一定一帆风顺，但伴随着疫情好转，政策进一步发力，经济数据筑底回升或概率较高，企业盈利也将逐步修复，市场或将迎来中期震荡上行区间。大家不妨做好准备，积极面对~
参考资料：
1.兴业证券，【兴证策略•2月市场展望】成长再领航，张启尧，胡思雨，尧望后势，2023-01-29
2.中金公司，一文读懂春节黄金周数据，中金公司研究部，中金点睛，2023-01-30
3.中金公司，春节期间全球市场动态：风险偏好继续改善，刘刚李求索李赫民，中金点睛，2023-01-30
4.中信建投，迎接开门红，重视1月领涨行业，陈果 夏凡捷等，陈果A股策略，2023-01-29
5.海通证券，股市前“兔”似锦，荀玉根、吴信坤、杨锦、刘颖，股市荀策，2023-01-29
