【热门】白酒崩了！什么原因？一、宏观和政策层面
1.春节假期消费表现亮眼，全国消费行业销售收入同比增长 12.2%。
国家税务总局 1 月 27 日发布的增值税发票数据显示，今年春节假期，全国消费相关行业销 售收入与上年春节假期相比增长 12.2%，与 2019 年春节假期相比年均增长 12.4%。 数据显示，春节假期旅游及住宿服务恢复加快，旅行社及相关服务业销售收入同 比增长 1.3 倍，已恢复至 2019 年春节假期的 80.7%。
2. 1 月 28 日国务院常务会议要求：持续抓实当前经济社会发展工作，推动经济 运行在年初稳步回升。
会议指出，要针对需求不足的突出矛盾，推动消费加快恢 复成为经济主拉动力，坚定不移扩大对外开放、促进外贸外资保稳提质。 3.香港特区政府宣布：取消强制隔离。由 1 月 30 日开始，香港将取消对新冠病 毒感染者的强制隔离，所有检测阳性人士无须通过卫生署卫生防护中心的网上平 台，呈报及提交个人资料。
二、热点点评
1.经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游 3.08 亿人次， 同比增长 23.1%，恢复至 2019 年同期的 88.6%。实现国内旅游收入 3758.43 亿 元，同比增长 30%，恢复至 2019 年同期的 73.1%。（来源：新闻联播）
点评：疫后复苏背景下，旅游市场迅速回暖，春节表现优秀。我们认为以景 区、酒店和机场等为代表的出行链相关公司业绩有望逐步超过疫情前，再创新高。
2.支付宝 2023 春节观察：回家过年带动返乡消费。1 月 27 日，支付宝发布的 2023 年春节消费观察显示，居民消费热情加速回归。截至 2023 年 1 月 25 日的春节假 期数据显示，小城经济、家庭出游、出门逛街、跨境游、景区慢直播都火了，消 费实现翻倍增长。“城乡消费迁移”在春节期间效果显著。支付宝数据显示，三 线及以下城市消费金额同比去年春节同期（2022 年 1 月 29 日-2 月 4 日），涨幅近 20%， 超过一二线城市。（来源：中证网）
点评：回家过年带动返乡消费，餐饮、白酒、乳制品等行业显著受益，逐步摆 脱疫情影响，重回高速增长。
三、投资展望
消费复苏在路上，春节旺季消费快速回暖，为消费行业全年的业绩表 现打下良好基础。在复苏背景下，消费兼具弹性和确定性。 当前阶段消费板块仍具性价比，虽然消费板块有所反弹，但大部分消 费行业估值处于 17 年以来的中枢以下。伴随着业绩的恢复，有望迎来戴维斯双击。
总体而言，23 年我们看好以消费为代表的内需核心板块。我们看好以地产链、白酒、出行链为代表的消费板块。
*风险提示：基金有风险，投资需谨慎，投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的 风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适 应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现 的保证，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现
