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中信建投基金周观点汇总|1.09-1.13

中信建投基金财富号

2023-01-17 17:31 · 晋中阅读量13

报告区间：2023/01/09-2023/01/13

1.策略表现

截至20230113，转债复合策略满仓以及叠加仓位择时，近一周收益分别为0.06%,0.02%；近一年来收益分别为0.02%,0.87%；最新一期转债仓位为51.0%;

截至20230113，CTA复合策略近一周收益为-0.16%；近一年来收益为5.06%；

截至20230113，定增对冲策略近一周收益为-1.55%；近一年来收益为-1.7%(定增新规以来6条建仓路径平均);

截至20230113，股票对冲策略相对沪深300，近一周超额收益为-0.65%；近一年来超额收益为2.48%；

截至20230113，FOF对冲策略相对沪深300、中证500，近一周超额收益分别为-0.52%,-0.22%；近一年来超额收益分别为8.27%,14.0%；FOF股债19配比、动态配比，近一周收益分别为-0.01%,-0.0%；近一年来收益分别为1.2%,2.44%；

截至20230113，50期权Collar策略以及备兑策略，近一周收益分别为0.48%,0.41%；近一年来收益分别为-0.57%,-7.01%；

注：本部分为策略回测净值，非产品净值

2、市场情况

2.1转债&商品市场

截至20230113，中证转债、转债债基近一周收益分别为0.18%,0.3%；2023年来收益分别为2.3%,3.48%。

平价90至110区间转债隐含波动率处于近一年78.8%分位，转股溢价率处于近一年42.3%分位。

南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为2.19%,-0.26%,0.13%；2023年来收益分别为-0.04%,-0.89%,0.57%。

2.2 权益市场

截至20230113，沪深300、中证500近一周收益分别为2.35%,0.75%；2023年来收益分别为5.24%,3.29%。

近一个月新股（仅统计科创板和创业板）发行首日平均涨幅达18.2%，川宁生物上市首日涨幅达101.0%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达280只。

宽基ETF中，沪深300、科创板、中证500、创业板、上证50近一周份额分别变动0.07%、-0.29%、-0.57%、-2.72%、-3.36%；主题及行业ETF中，份额增加靠前的ETF有军工、芯片；份额下降靠前的有银行、白酒。

截至20230112，融资融券余额为15428.3亿，其中融资余额为14476.1亿元，融券余额为952.2亿，融资融券余额近一周变化-0.1%，近一月变化-1.8%。

截至20230113,基金仓位经测算，主动偏股型基金的平均仓位为77.09%，相比于上周下调-0.0%，相比年初下调2.27%；

2.3行业配置

截至20230113，北上资金分行业，近一周流入金额最大的行业有非银行金融、电力设备及新能源、食品饮料,分别为78.1亿元、72.2亿元、69.5亿元；流出金额最大的行业有房地产、国防军工、煤炭，分别为-3.3亿元、-4.1亿元、-8.9亿元。从持有权重来看，近一周大幅增持综合金融、非银行金融、商贸零售；大幅减持房地产、国防军工、煤炭。

近一个月，从分析师超预期来看，家电、食品饮料、汽车等行业的景气度较高；从成交额和换手率上来看，消费者服务、传媒、医药、电新等行业的拥挤度较高；从PB估值角度来看，综合、煤炭、电力等行业的拥挤度较高；从交易行为上来看，电新、银行、保险Ⅱ等行业的净流入较高，龙头效应明显；解禁额较多的行业有交通运输、家电、电子。

截至本周，主动偏股型基金的前三大重仓行业(中信)为电力设备及新能源、医药、电子，配置比例分别为11.79%、9.87%、9.2%；与上周相比，本周主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有煤炭、综合、综合金融，分别上调0.0%、0.0%、0.0%；比例下调较多的行业有石油石化、传媒、计算机，分别下调0.0%、0.0%、0.0%；与年初相比，当前主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有机械、计算机、通信，分别上调2.35%、1.21%、1.01%；比例下调较多的行业有有色金属、基础化工、电子，分别下调2.16%、1.26%、0.86%；

数据来源：wind，中信建投基金

本报告中涉及到的数据、图表均基于历史数据，不构成任何投资意见。

后市展望

本周国内股票市场成交继续萎缩，北向资金持续流入带来市场分化行情，在人民币持续升值的背景下，北向资金作为主要推手，推动行情继续上涨，价值板块整体占优。债券市场本周长端收益率继续向上。央行公开市场本周回笼1270亿，跨年过后，资金面出现明显宽松。债券市场利率呈震荡上行走势。DR007资金价格因跨年因素下跌至1.4%-1.5%附近。本周海外权益市场呈现反弹上行走势。道指、纳指全周分别上涨2.0%、上涨4.8%。本周海外市场商品价全面反弹。ICE布油价反弹超过8%领涨能源价格，LME铜价继续上涨7.54%。贵金属价格走高，黄金创阶段性新高站上1900美金整数关口，全周上涨2.89%。美国12月通胀数据符合预期，加息预期进一步弱化。国内疫情达峰，出行数据出现明显回升，疫情对经济冲击最大阶段已经过去。12月金融、出口数据虽然不及预期但已经被市场充分消化。市场预期正在回暖，人民币继续维持强势，离岸人民币对美元已逼近6.7水平，较前期大幅升值超过9%。

股市方面，当前仍属于基本面的左侧，市场预期的右侧、疫情防控政策不断优化，但短期确诊人数上升对经济基本面冲击仍然明显。地产扶持政策不断出台，虽然市场悲观预期修正仍需要一定时间，但政策底已经较为明晰。从中期维度来看，当前市场已经见到政策底、情绪底部，不必过度悲观，在市场社融以及中长期贷款增速企稳反弹、通胀整体低迷的背景下，当前A股经过前期强势反弹之后通过震荡以时间换空间的形式来等待基本面的逐渐回暖。待基本面筑底之后，市场中期将会迎来一波持续向上走势。中期继续对A股保持乐观。目前看好新能源、军工、贵金属、信创、半导体等方向，投资性价比仍旧突出，短期回调不改长期趋势，静待市场估值切换行情展开。其次，在经济有效企稳之前，逆周期方向仍有发力空间，货币、财政发力可期。疫情修复链条方面，推荐关注可选消费方向的机场、免税、酒店、旅游、白酒、食品。操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式为宜。同时需要做好仓位管理。

债券市场方面，12月初，赎回潮的进一步发酵，信用债经历了第二轮急跌，最终在监管的出面下企稳。相较于信用债，利率债由于弱现实全月窄幅震荡。月末，央行加大逆回购投放，超量续做MLF，维持宽松资金面。利率有所下降，曲线斜率陡峭化。

随着新十条的发布，疫情防控政策进一步优化，短期国内疫情迅速扩散，弱现实延续。短时间内的达峰反而增强了市场对23年经济的预期，如果按照北京达峰的速度推演，全国大部分经济发达地区很可能在一月初达峰并开始进入修复周期。这意味着本轮疫情很可能对23年Q1经济影响有限，但是，也需注意到，目前疫情仍有不确定性，新发现的XBB以及将要到来的春运也有风险在短期引发第二轮疫情。

12月中央召开年度经济工作会议，至少目前看，目前经济工作基调更强调稳增长，针对地产的政策也持续释放。叠加疫情防控的优化，此前基本面利多的底层逻辑继续动摇。展望1月，因为国内疫情、春节等因素，经济弱现实大概率延续，但部分居民活动或因春节而回暖。短期无论是疫情的快速达峰，还有率先达峰的城市有序恢复经济活动，这些都会强化今年经济的乐观预期，导致长端资本利得空间有限。但在理财赎回风险仍未完全释放的情况下，资金面短期或维持宽松。并且，随着利率止跌，理财转为净买入，理财赎回压力最大的时期或已过去。年初早配置早受益下，可以利用杠杆策略择券配置，重点关注前期理财赎回负反馈下的超跌品种，如同业存单，商金债、二永债等。

热点聚焦

1、央行最新回应多个热点问题！事关货币政策、房企、大型平台企业…

1月13日，国务院新闻办公室举行2022年金融统计数据新闻发布会。人民银行有关负责人就当下货币金融热点问题一一作出回应。人民银行副行长宣昌能指出，2023年，稳健货币政策将在更好统筹扩大内需和供给侧结构性改革的结合点上发力。一方面，着力支持扩大国内需求。保持流动性合理充裕，在总量上确保社会总需求得到有力支撑，但也要合理适度，不搞“大水漫灌”，平衡好稳增长、稳就业和稳物价的关系。另一方面，发挥好结构性货币政策工具引导作用。

发布会要点：

1、稳健货币政策将在更好统筹扩大内需和供给侧结构性改革的结合点上发力。一方面，着力支持扩大国内需求。另一方面，发挥好结构性货币政策工具引导作用。

2、最近人民银行在研究推出几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等。

3、有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，重点推进“资产激活”、“负债接续”、“权益补充”、“预期提升”四个方面共21项工作任务。

4、将完善针对30家试点房企的“三线四档”规则，在保持规则整体框架不变的基础上，完善部分参数设置。

5、人民银行将有序推进数字人民币的研发试点，持续完善顶层设计和生态体系建设，强化产品和应用创新，逐步建立健全管理框架，不断深化试点成效。

6、将进一步加大对民营小微企业的信贷支持力度;进一步扩大民营企业债券融资规模;进一步提升民营小微企业金融服务水平;进一步促进平台企业规范健康发展。

7、蚂蚁集团等14家大型平台企业整改取得了积极成效，大多数问题已经基本完成整改。

8、将继续推动平台企业善始善终完成整改工作，提升常态化监管水平，支持平台企业加强技术创新，在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。

9、短期人民币汇率形势测不准是必然的。在多种力量综合作用下，我国人民币汇率将总体保持平稳运行。

10、预计2023年我国通胀水平总体仍将保持温和，但也要关注通胀反弹的潜在可能性。

2、券业重磅！经纪业务迎新规，涉及2.1亿投资者

证监会1月13日发布了《证券经纪业务管理办法》（以下简称《办法》），《办法》要求证券公司加强客户行为管理，优化业务管理流程，保护客户合法权益，强化内部风控合规。并且严格了行政监管问责，对于证券公司和相关责任人员违反规定的，依法采取出具警示函、责令改正、责令增加内部合规检查次数等监管措施。

《办法》自2023年2月28日起施行，有六大看点，看点一：经纪业务新变化——服务客户数达2.1亿；看点二：加强客户行为管理，严格账户使用实名制；看点三：券商应优化业务管理流程，加强出租交易单元管理；看点四：两个交易日完成投资者销户申请；看点五：加强监测，防范从业人员违规买卖股票行为；看点六：违规者将领行政罚单。

证监会表示，下一步将持续加强监管，督促证券公司严格遵守《办法》有关要求，规范开展证券经纪业务，切实维护市场交易秩序，保护投资者合法利益。同时，强化监管执法，从严查处违法违规行为，促进行业持续健康发展。

3、东航、南航最新官宣：拟从纽交所退市！此前已有8家央企退出美股

1月13日，中国东航、南方航空分别发布公告表示，申请自愿将其美国存托证券股份从纽交所退市。据悉，两家公司均是在A股、港股、美股三地同时上市的公司，有分析人士表示，两家公司主要交易均在A股和港股，预计从纽交所退市对公司影响不大。

此前两年，已有8家央企相继从美股退市。2021年5月7日，三大运营商中国移动、中国联通、中国电信从美股退市。2022年8月12日，中国石油、中国石化、中国人寿、中国铝业、上海石化五家企业宣布，拟将公司美国存托股份从纽交所退市。

4、世界经济论坛年会将举行

时隔三年，素有“世界经济风向标”之称的世界经济论坛年会(俗称“冬季达沃斯”)终于走出疫情的阴霾。1月16日至20日，2023年世界经济论坛年会将在瑞士达沃斯举行。本届年会以“在分裂的世界中加强合作”为主题。

根据会议议程，IMF总裁格奥尔基耶娃和欧洲央行行长拉加德将讨论“全球经济展望: 是一个时代的终结吗?“的议题，格奥尔基耶娃和拉加德的观点对短期市场的指导意义可能不大，但对全球经济的长期趋势有比较强的指导意义。

5、美股三大指数收高，纳指日线6连涨

美东时间上周五，美股三大指数集体收涨，华尔街巨头摩根大通、美国银行携手发布超预期财报，且投资者预期通胀回落将使美联储最早在今年下半年降息。截至收盘，道指涨112.64点，涨幅为0.33%；纳指涨78.05点，涨幅为0.71%；标普500指数涨15.92点，涨幅为0.40%。

大型科技股集体上涨，亚马逊涨近3%，本周累计上涨14.00%，创2020年4月份以来最大单周涨幅。苹果、谷歌涨超1%，奈飞、Meta、微软小幅上涨。特斯拉跌近1%，本周累计涨超8%。热门中概股普涨，爱奇艺涨超7%，新东方涨逾6%，腾讯音乐涨超5%，哔哩哔哩、贝壳涨超4%，拼多多、网易、阿里巴巴、唯品会、微博涨超3%，百度涨超1%，京东小幅上涨。小鹏汽车跌超1%，理想汽车、蔚来小幅下跌。

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